1. Det stopper opp
Økonomisk Oversikt, august 2011
31. august 2011
1

2. Svakt internasjonalt
Oljeprisen trender fortsatt opp
Norge blir rammet, men beskjedent
Boligfesten fortsetter

3. Svakere internasjonalt
USA og Eurosonen med
nullvekst i høst
– Forbrukerne er forsiktigere
6 6
%å/å BNP vekst
5 5 – Bedriftene vil investere mindre
4
Verden
4
– Kutt i offentlig budsjetter
3 3
2 2 Ingen renteøkninger
1 1 internasjonalt før i 2013
0 0
-1
Anslag
-1 Sverige blir hardt rammet
-2
USA
-2 via eksporten.
-3 -3
Euroland
– Rentekutt
-4 -4
-5
05 06 07 08 09 10 11 12 13
-5
Fortsatt god vekst i Kina,
– 8-9 prosent

4. Negativ spiral snurrer
Italia, Spania og Frankrike
har lansert nye
innsparingsplaner etter
uroen i sommer
Italias budsjettkutt alene
Tilstramninger demper Eurosonens BNP-
Lavere
vekst med 0,2
vekst prosentpoeng.
Frankrikes er fortsatt på
tegnebrettet
Innstramninger er også
hovedtema i USA

5. Bedriftenes investeringer vil rammes

6. Liten hjelp fra verdenshandelen
Eksporten skulle redde de
svake økonomiene
Tyskland har mest nytte av
fortsatt sterk vekst i Kina

7. Svakeste oppgang siden andre verdenskrig
Men erfaringene er at det tar tid etter finanskriser
I gjennomsnitt:
– Arbeidsledigheten stiger med
7 prosentpoeng, og økningen
skjer over ca 5 år
– Boligprisene faller med 35 %,
over en 6 års periode
– Aksjekurser faller med 50-60 %
over 3-4 år
Kilde: Rogoff og Carmen
Kraftige mottiltak har ikke
raskere utløst positiv
vekstspiral i privat sektor

8. Harde data viser ennå ikke resesjon, men
varslene er faretruende

9. Risiko for resesjon
R GD growth, Probability,
eal P USA Euro area
% % 2011 2012 2011 2012
Baseline 45 1.3 1.6 1.6 0.6
Positive surprise 10 1.5-2.0 2.0-3.0 1.7-2.0 1.0-2.0
Mild recession 40 0.7-1.2 0.5-1.5 1.2-1.5 -0.5-0.5
Deep recession 5 0.5-1.0 -2.0--1.0 0.5-1.0 -2.0--1.0

10. Svakt internasjonalt
Oljeprisen trender fortsatt opp
Norge blir rammet, men beskjedent
Boligfesten fortsetter

11. Oljeprisens trend er fortsatt opp
Resesjon kan gi et betydelig fall
140 USD per barrel 140
USD per barrel
130 130
120 120
110 110
100 Baseline 100
90 90
80 80
70 Low price 70
60 60
50 50
40 40
30 30
Forecast
20 20
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
11 31 August, 2011
Source: Nordea Markets and Reuters Ecowin

12. Svakt internasjonalt
Oljeprisen trender fortsatt opp
Norge blir rammet, men beskjedent
Boligfesten fortsetter

13. Lang, langt under Norges Bank
5 Norges Banks Hovedsenario
Norges Banks Lavrentesenario
Nordea
FRA strip
4 3m NIBOR
3
2
1
jan09 jan10 jan11 jan12 jan13 jan14

14. Hvorfor blir Norge mindre rammet enn Sverige?
110
Indeks Industriproduksjon
Indeks 2008:7 =100
105
100
95
Norge
90
85 Sverige
80
75
05 06 07 08 09 10 11
Mindre konjunkturfølsom eksport og mindre
eksport utenom olje (18% mot 35%)

15. Høy oljepris gir høye oljeinvesteringer
Oljeinvesteringer, NOK mrd
160 Selskapenes eget
anslag 2011
140
120
100
80
60
40
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

16. Arbeidsmarkedet bra – god lønnsvekst
Fortsatt lønnsvekst
på rundt 4 prosent
– Langt mer enn i andre
land

17. God inntektsvekst, lav ledighet og høy sparing
tilsier god forbruksvekst fremover
12.0%
9.8%
7.5%
5.3%
3.0%
0.8%
-1.5%
-3.8%
-6.0%
78
80
19 2
84
19 6
88
19 0
92
19 4
96
98
20 0
02
20 4
06
20 8
10
12
8
8
9
9
0
0
0
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
Sparerate Sparerate uten aksjer

18. Foreløpig svært lav inflasjon i Norge

19. Anslag
Norway 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 2.25 2.25 2.25 2.50 3.25
10Y (Gov) 2.84 3.08 3.55 3.84 4.15
USA 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 0.25 0.25 0.25 0.25 0.75
10Y (Gov) 2.17 2.20 2.50 3.30 3.85
Euroland 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 1.50 1.50 1.50 1.50 2.00
10Y (Gov) 2.15 2.20 2.80 3.25 3.55
Sweden 30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
Leading rate 2.00 2.00 2.00 1.50 2.00
10Y (Gov) 2.06 2.20 3.00 3.35 3.70
30-Aug-11 3M 6M 1Y 2Y
EURNOK 7.745 7.900 7.600 7.600 7.600
EURUSD 1.443 1.400 1.350 1.300 1.250
USDNOK 5.368 5.643 5.630 5.846 6.080
SEKNOK 0.844 0.863 0.822 0.813 0.809
GBPNOK 8.739 9.080 8.736 9.048 9.157

20. Svakt internasjonalt
Oljeprisen trender fortsatt opp
Norge blir rammet, men beskjedent
Boligfesten fortsetter

21. Sterk prisoppgang i boligmarkedet
10,0 % opp
24,9 % opp

22. 0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
Mar-03
Sep-03
Høyt press
Mar-04
Sep-04
Mar-05
Sep-05
(3m gl. gj.snitt)
Mar-06
Sep-06
Mar-07
Boliger til salgs/omsetning
Sep-07
Mar-08
Sep-08
Mar-09
Sep-09
Mar-10
Sep-10
Mar-11

23. Boligbyggingen har tatt seg opp, men holder
ikke tritt med befolkningsveksten

24. Boligprisveksten blir sterkere med lavere rente

25. Thank you
Steinar Juel
Thina Saltvedt
ErIk Bruce
Katrine Boye
Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and
Nordea Bank Danmark A/S.
The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other
information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice.
This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a
substitute for the judgement of the recipient.
The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an
offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment
objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be
obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results.
Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.
This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.
25